科創板交易回歸理性： 市場資金蟄伏靜待新股上市

　　隨著科創板投資逐步趨于理性，褪去此前的打新資金追捧，存量市場博弈開始成為科創板的交易主體。兩個月前科創板開市盛況空前，科創板上市公司首日平均漲幅高達140%，平均換手率約77%，成交額合計逾485億元。9月20日，東方財富Choice數據顯示，29家科創板上市公司12家上漲，16家下跌，1家平盤，平均換手率8.05%，成交金額約52.21億元，占A股成交額比重從11.7%下降到1%。

　　科創板開市首周的日均成交額達到286億元，并且在第三周出現峰值達到346億元，但隨著科創板滿月，市場交易活躍度也有所回落，日均成交額維持在150億元左右，進入9月份以來，科創板的成交額已經連續多次低于100億元。此外，振幅指標也從另一個角度印證科創板市場正在回歸理性，科創板股票首日平均振幅高達156.9%，而在9月20日科創板股票平均振幅只有2.73%。

　　東北證券研究總監付立春在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創板市場熱度的降低，一方面是因為上市公司價值認定的理性；另一方面也是打新等熱錢外流造成的資金活躍度下降。他說：“科創板將會進入一個相對穩定的價值博弈階段，科創板上市公司的投資屬性依然存在，只不過投資方法從過去博眼球的短期打新炒作，變為精選個股和價值投資。”

　　付立春認為，現階段的科創板是中國資本市場成熟的表現，雖然科創板上市公司前5個交易日不設漲跌幅限制，其后漲跌幅比例變為20%，明顯較主板市場寬松，但科創板開市后，并沒有出現個股暴漲暴跌現象，一些上市公司逐漸形成了自己的估值波動區間。這種價值表現讓科創板可以吸引更多更優質的企業，進一步發揮科創板支持創新型、科技型企業的引領作用，也為全面深化資本市場改革提供了新的思路。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對記者表示，歷經兩個月的交易，科創板的炒作情緒已經平淡了，凡新必炒的情緒也在減退，而且新增的掛牌公司數量低于市場預期。

　　“現在科創板的擴容比較慢，已上市的公司股價也沒有明顯的價值洼地，不能滿足投資者的投資需要，這在一定程度上打擊了投資熱情。希望接下來能夠加速科創板的擴容和IPO審核效率，充分體現科創板的包容性。”董登新說。

　　目前科創板整體估值大幅提升，不少股票的市盈率已超過百倍，其中微芯生物以907倍市盈率高居榜首，按發行價計算，其上市以來股價漲幅達到233%，中國通號作為目前總市值最高的科創板上市公司，其上市以來股價漲幅也達到61.7%。截至9月20日，有22家公司漲幅超過100%，其中更有6家公司漲幅超過200%。

　　董登新表示，目前科創板上市公司的估值與股價較高，從投資角度看，上漲的動能已經不足，但這些公司良好的市場表現，會給下一批掛牌的科創板上市公司帶來示范作用。科創板的日趨平淡除了資金因素外，投資理性和投資機會的減少，也是其中一個主要原因，隨著科創板新掛牌公司的出現，市場熱情也會再度活躍。

　　上海邁柯榮信息咨詢有限責任公司董事長徐陽認為，首批科創板上市公司的創富效應明顯，投資價值已經充分釋放，現在科創板個股有價值回歸預期，因此部分資金蟄伏起來等待新股上市。“目前來看，科創板企業市盈率較高且上市時間短，沒有足夠時間驗證估值，投資者都是偏向于謹慎看待，因此短線資金等新股，長線資金等年報，造成科創板投資情緒不再高漲。”徐陽表示。

　　恒大研究院高級研究員曹志楠對《證券日報》記者表示，科創板從火熱到

　　趨穩是市場正常行為，盡管科創板目前換手率下降，但仍然高于創業板2.7%、中小板1.8%、主板0.6%，交易活躍度較高。

　　“科創板估值回歸理性區間，將有利于穩定一級、二級市場預期、引導價值投資，真正發揮服務科創強國戰略的作用。”曹志楠認為，未來科創板投資屬性一方面是優質上市公司支撐，一些上市公司分拆試點率先在科創板試行，會帶來更多優質標的；另一方面是長期資金流入，科創板目前長期資金主要為戰略配售、公募基金、券商跟投等，可進一步引入QFII、RQFII、社保基金、養老基金、保險資金、銀行理財子公司等機構投資者入市，帶來長期穩定增量資金。（見習記者郭冀川）