阿里巴巴（09988）重返港股：資本市場與新經(jīng)濟的共贏

　　阿里巴巴（09988.HK）11月26日在港交所正式掛牌上市，開盤價187港元，較發(fā)行價大漲6.25%，最新市值超過4萬億港元。阿里巴巴成為首家同時在美股和港股兩地上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　而數(shù)字之外，是港交所對于包括阿里在內(nèi)的新經(jīng)濟公司的“掃榻以待”。無論是企業(yè)還是港交所，都秉承了一種與時偕行的精神，不斷修正自己，不斷尋找更好培植商業(yè)發(fā)展的土壤。而資本市場的改革創(chuàng)新，也是應(yīng)時而變，從小米到阿里，從百濟神州到君實生物，都是港股市場銳意改革的受益者，也引領(lǐng)激發(fā)著新經(jīng)濟企業(yè)蓬勃生發(fā)。

“香港，我們來了”

　　懷揣逾2000億元現(xiàn)金，阿里為何仍要折返港股，與其說是募資，不如說是態(tài)度。走向更理解阿里用戶的資本市場，是阿里全球化不能繞過的一步。而對于港交所，阿里的歸來對于其吸納更多新經(jīng)濟公司，何嘗不是一個最好的榜樣。

　　敲鑼儀式前，阿里巴巴董事局執(zhí)行副主席蔡崇信提前1個小時出現(xiàn)在港交所，與在場嘉賓寒暄。與此同時，阿里還邀請了諸多行業(yè)合作伙伴共同見證敲鑼儀式。交易大廳中，最興奮的還是港交所行政總裁李小加，臺上臺下，他與包括蔡崇信、張勇在內(nèi)的阿里高管握手、擁抱，仿佛多年未見的好友重逢。的確，港交所與阿里，這一錯過就是5年。

　　“香港，我們來了。”阿里巴巴集團董事局主席兼首席執(zhí)行官張勇在敲鑼儀式現(xiàn)場表示，感謝香港，感謝港交所，因為過去幾年香港的創(chuàng)新，香港資本市場的改革，使阿里巴巴5年前錯過的遺憾今天能夠得以實現(xiàn)。

　　2013年，阿里曾謀求香港股市整體上市，但受限于“合伙人制度”止步，轉(zhuǎn)而赴美股市場IPO。阿里巴巴當(dāng)時曾作出承諾：“如果條件允許，香港，我們一定會回來。”

　　時間證明，錯過阿里為港交所上了重要的一課，并因此觸發(fā)了其應(yīng)對新經(jīng)濟變革的“發(fā)令槍”，最終促成了港交所上市新規(guī)的誕生，包括容許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市以及為尋求在香港作第二上市的中資及國際公司設(shè)立新的便利渠道。

　　彼時即有資本市場人士預(yù)計，阿里回家，為時不遠。2018年7月，小米成為港交所首家同股不同權(quán)的上市公司，美團緊隨其后，這也讓錯過了阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)龍頭的港交所重新成為孕育創(chuàng)新經(jīng)濟的搖籃。

　　此番回歸港股，阿里交易代碼中的“99”一方面記錄了阿里巴巴成立的年份，另一方面代表“九九歸一”——這是阿里巴巴12年內(nèi)第二次登陸港交所，阿里又回來了。

掃榻以待 為時未晚

　　截至11月25日，阿里巴巴香港公開發(fā)售獲得逾42倍的超額認購，并啟動回撥機制，將香港公開發(fā)售占比由2.5%增至10%。美股25日收盤，阿里交易價格為190.45美元，當(dāng)日漲幅達1.96%，創(chuàng)下近半年新高。阿里暗盤最終收漲4.54%，報184港元。這些都說明兩地資本市場看好阿里重返港股后的發(fā)展前景。而阿里回歸背后，是資本市場對于新經(jīng)濟模式的反思和認可。

　　張勇坦言，阿里二次赴港上市，認購非常火爆，其非常重要的原因就是港股市場和A股市場一樣，更理解阿里巴巴。“因為每個投資者，無論他是機構(gòu)投資者代表還是個人投資者，都是我們的消費者和用戶，大家都參與在這樣一個數(shù)字生態(tài)當(dāng)中，大家更有共鳴，這也是我們得到超額認購的重要原因。”他坦言，更重要的還是大家看好中國內(nèi)地數(shù)字經(jīng)濟的未來。

　　中泰證券零售首席分析師彭毅認為，阿里的成功回歸也為在美股上市的中概股企業(yè)提供了示范性標(biāo)桿，對提升市場流動性、穩(wěn)定港股市場發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。

　　天風(fēng)證券研究所副所長劉章明表示，在港股二次上市有助于阿里拓展融資渠道，提振整體估值水平。目前港股已允許創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司將港交所作為第二上市地，有望降低其對于單一地區(qū)資本市場的依賴程度。同時，中國內(nèi)地對阿里巴巴的商業(yè)模式更熟悉也更認可，阿里在港股上市后更靠近自己的用戶，有助于估值的提升。本次上市可以讓更多的亞洲用戶和投資者參與公司的成長，在香港和紐約兩地上市可以給全球投資者創(chuàng)造全時間段交易阿里股票的機會。

　　此次阿里沿襲了2014年登陸紐交所時的設(shè)計，由客戶和合作伙伴帶領(lǐng)敲鑼。而敲鑼人由8位增加為10位，從一群東方人變成來自四大洲八個國家的“世界面孔”，從一群電商人變成了覆蓋云計算、金融服務(wù)、物流、物聯(lián)網(wǎng)等不同業(yè)態(tài)的“跨界人”，細微之間體現(xiàn)了阿里經(jīng)濟體全球化的進程。

　　招股書披露，阿里此次募資將投向驅(qū)動用戶增長及提升參與度；助力企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升運營效率以及持續(xù)創(chuàng)新三個方面。張勇表示，香港是非常重要的國際金融中心、國際貿(mào)易中心，如何通過香港進一步做好阿里的全球化，這是一個既定想法。阿里將堅定執(zhí)行全球化、內(nèi)需、大數(shù)據(jù)和云計算三大戰(zhàn)略。此次港股上市既是里程碑，也是助推器。

A股敞開懷抱

　　如今，無論是港交所還是科創(chuàng)板，都對新經(jīng)濟、硬科技公司傳遞出積極寬容的信號，這何嘗不是資本市場供給側(cè)改革的破冰之舉，讓更多投資者共享新經(jīng)濟的發(fā)展紅利。

　　回看A股市場，對于紅籌架構(gòu)的科技類公司回歸資本市場，證監(jiān)會和交易所一直持開放態(tài)度。2018年3月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見》，允許試點紅籌企業(yè)按程序在境內(nèi)資本市場發(fā)行存托憑證上市。證監(jiān)會《試點創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實施辦法》（〔2018〕13號）中也明確規(guī)定，試點企業(yè)可以是已境外上市的紅籌企業(yè)，或尚未境外上市的企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊企業(yè)）。

　　此外，上海證券交易所進一步明確紅籌企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定符合《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見的通知》（國辦發(fā)〔2018〕21號）規(guī)定的相關(guān)紅籌企業(yè)，可以申請在科創(chuàng)板上市。

　　目前科創(chuàng)板已有嘗鮮者。紅籌公司華潤微電子提交注冊，九號智能也處于科創(chuàng)板上市進程中。與此同時，在美上市的中概股公司暢游已經(jīng)處于私有化進程中，而曾風(fēng)光一時的搜狐、獵豹移動等美股交易價格一直在底部徘徊。對比之下，日益開放的A股市場無疑為新經(jīng)濟公司提供了更多選擇。

　　針對此次阿里兩地上市后，是否考慮回歸A股的問題，張勇昨日回應(yīng)稱，阿里會密切關(guān)注各種可能的機會，阿里巴巴生在中國長在中國，一直積極探索各種可能性。阿里港股上市非常重要，但只是起點，不是終點。李小加同日亦回應(yīng)稱，對于阿里巴巴進入港股通，港交所正在與各方進行溝通。

　　張勇表示，兩次上市，阿里由以電商為主的商業(yè)模式，變?yōu)橐粋€數(shù)字經(jīng)濟體。他同時強調(diào)，港股上市后，阿里“客戶第一、員工第二、股東第三”的堅持不會改變。（ 作者：溫婷）