央行連續20個交易日暫停逆回購 目前流動性總量合理充裕

　　新華財經北京12月17日電 人民銀行發布公告表示，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，17日不開展逆回購操作。至此，人民銀行已經連續20個交易日未開展逆回購操作。另外，今日有500億元國庫定存到期，因無逆回購到期，從全口徑測算，17日公開市場凈回籠500億元。

　　昨日開展的3000億元MLF屬于到期小幅超額續作，且維持利率不變，所以并未超出市場預期。分析人士表示，本月以來，央行公開市場操作主要聚焦在續作MLF，而逆回購的頻率有所下降，資金投放的收短放長特征明顯。之所以如此，在于盡管臨近年底，但從目前來看，市場資金面總體仍較為平穩。

　　光大證券固收研報分析稱，在跨年過程中，市場對于回購融資的需求會季節性加大，此時資金可得性遠比資金成本重要。小幅降低MLF利率并無助于解決上述資金需求，而增量續作MLF可以從供需兩方面改善金融體系的跨年資金狀況：一方面，增加了融出機構的資金供給能力和意愿；另一方面，融入機構在獲得MLF資金后，其回購融資需求會相應降低。

　　光大證券固收研報預計，未來人民銀行仍會采用MLF超額續作與(定向)降準交替使用的方式，向銀行體系補充中長期流動性，即MLF超額續作幾次后進行一次(定向)降準。對于降準時點的判斷，光大證券預測2020年1月初降準的概率較大。一方面，2020年春節出現在1月25日，春節前銀行體系現金投放的規模會超過往常，降準可以對沖該因素形成流動性缺口。另一方面，1月初即將有大量的地方政府債券發行，也需要中長期流動性的注入。事實上，在2015年以及2019年初地方政府債券大量發行之前，央行即通過降準的方式向銀行體系提供低成本、穩定的負債，因此預計2020年大概率仍會是這樣。

　　關于降息的可能性，華泰證券首席宏觀分析師李超認為，明年二三四季度還會各降5個BP，預計累計政策利率曲線或全面下移15BP并引導LPR下行15BP。一季度通脹可能較高，如果超過CPI高點后仍可能會降低政策利率，但至少會在二季度以后。

　　展望2020年，中銀國際證券宏觀研報表示，2020年穩字當頭。2020年既是穩增長的收官之年，又是促改革的一年。從穩增長的角度看，最近貿易環境的改善，為明年進出口的穩增長提供了較好前提，因此穩增長的政策或更多著力于開發國內消費市場的潛力，同時加大基建補短板的力度維持投資增速整體穩定。從改革的角度看，自貿區、區域發展、金融業對外開放、國企改革等方面都可能有不同程度的推進。在平衡增長和改革的問題上，積極的財政政策在支出上需要調結構，在減稅方面可能更加有針對性地面向部分稅種；穩健的貨幣政策在上半年可能受制于通脹高企，更多以LPR 改革和疏通傳導渠道為重心。

　　17日開盤，截至上午11：25，銀行間市場回購利率DR001上行17BP至2.60%；DR007上行14BP，報2.57%。

　　受資金面變化影響，17日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)普遍上漲。其中，隔夜Shibor上漲6.9BP至2.5060%，7天Shibor上行5.65BP至2.5880%，3個月Shibor上行0.36BP至3.0360%。(張無)