水比油貴再現(xiàn) 三桶油恐再次面臨低油價沖擊

　　3月9日，原油暴跌三成讓業(yè)內(nèi)大跌眼鏡，資本市場更是反應(yīng)迅速。

　　其中，布倫特原油期貨在亞洲交易時段開盤后的短短幾秒鐘內(nèi)下跌了31%(約14美元/桶)，最低觸及31.02美元/桶，遭遇有史以來最猛烈的拋售。

　　這一價格已經(jīng)擊穿原油地板價，水比油貴的時代來了。

　　隆眾資訊分析師李彥向《證券日報》記者表示，盤中如此劇烈的單日下跌幅度，上一次還是在中東兩伊戰(zhàn)爭時才看得到（1991年1月份），距離現(xiàn)在已過去了29年。

　　受此影響，3月9日，石油板塊幾乎全線大跌，港股中海油開盤更是大跌超20%，截至收盤跌17.23%，3月10日，股價略有反彈。

　　3月10日，原油價格有所反彈。但目前各大機(jī)構(gòu)已經(jīng)調(diào)低了對油價的預(yù)期，高盛下調(diào)二季度布倫特油價預(yù)估至30美元/桶,并表示布倫特原油價格可能下跌至20美元/桶附近。

　　時隔三年，低油價再次來襲，國內(nèi)主要油企三桶油剛剛從上一輪低油價的日子中緩過來，如今又要面臨巨大的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。

油價擊穿地板價

　　3月6日，OPEC+政策會議上俄羅斯拒絕減產(chǎn)之后，OPEC（石油輸出國組織）主力國沙特阿拉伯主動打響原油價格戰(zhàn)。而在公共衛(wèi)生事件帶來的全球需求下滑背景下，主要產(chǎn)油國之間的價格戰(zhàn)范圍或進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　這只“黑天鵝”直接暴擊了原油價格。

　　3月9日，原油開盤現(xiàn)自由落體式下跌，跌幅一度超過30%，并深度擊穿40美元/噸的“地板價”。

　　“地板價”到底有多低？不少人再次拿出“水比油貴”的例子進(jìn)行比較，國際原油一桶是158.98升，以當(dāng)前WTI原油價格30.05美元/桶來計算，每升原油0.19美元，合人民幣1.3元。而一桶4升的農(nóng)夫山泉的價格在8元左右，合每升2元。

　　對此，卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉向《證券日報》記者表示，進(jìn)入2020年之后，公共衛(wèi)生事件成為影響商品市場的主導(dǎo)邏輯。在國內(nèi)疫情已經(jīng)得到基本控制的情況下，國外疫情則呈現(xiàn)加速蔓延趨勢，并引發(fā)資本市場的巨震。以美國BRENT原油價格為例，相較年初高點(diǎn)63.38美元，原油價格最大波動幅度已經(jīng)達(dá)到了48%。

　　他還強(qiáng)調(diào)，原油價格下跌源自需求下滑，加上減產(chǎn)協(xié)議的推波助瀾，促使價格跳水。此次OPEC會議上，減產(chǎn)協(xié)議破裂主要是基于對未來需求的擔(dān)憂情緒，而依靠油價下跌打壓競爭對手已有先例。

　　受原油大跌影響，全球石油板塊走勢不容樂觀，3月9日，A股石油板塊開盤全線受挫，中海油服、潛能恒信均大跌；港股同樣慘烈，以三桶油為首，中國海洋石油開盤大跌超20%。

三桶油恐遭受巨大沖擊

　　事實(shí)上，原油價格下跌，國內(nèi)直接影響到的就是三桶油。上一輪原油價格大跌，三桶油業(yè)績也受到了巨大沖擊。

　　“回溯過去，與本次引發(fā)油價暴跌原因類似的，是2014年。”李彥表示。

　　受低油價影響，中石油2016年一季度曾虧損138億元，創(chuàng)下上市以來首次虧損的記錄。

　　相比較而言，具備一體化優(yōu)勢的中石化，勘探業(yè)務(wù)比例相對較小，在此次原油價格大跌中，是受沖擊最小的。而中海油由于專注于上游勘探業(yè)務(wù)受此次油價大跌影響較大。中海油2019年的桶油成本降至30美元以下，達(dá)28.99美元。不難發(fā)現(xiàn)，目前的原油價格幾乎接近中海油的桶油成本。而如果原油價格繼續(xù)探底，中海油面臨的情況恐怕比較糟糕。

　　而中石油的主要業(yè)務(wù)除了勘探，還有煉化以及天然氣管道等，其他板塊在一定程度上可以抵消勘探業(yè)務(wù)的虧損。銀河證券研究報告認(rèn)為，當(dāng)前低油價水平下，看好不含石油開采業(yè)務(wù)的相關(guān)石油加工企業(yè)，將受益于油價下降帶來的盈利能力提升。

　　多位接受《證券日報》記者采訪的分析師認(rèn)為，原油價格大跌對三桶油影響最大的是上游勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)，下游成品油業(yè)務(wù)或受益于我國目前的成品油定價機(jī)制。

　　根據(jù)2016年發(fā)改委發(fā)布的成品油新定價機(jī)制，設(shè)置出了上下限調(diào)控機(jī)制，俗稱天花板和地板兩種。當(dāng)國際油價低于40美元的時候，國內(nèi)成品油不再下調(diào)。

　　有機(jī)構(gòu)提到，在2015年12月10日至2016年3月8日，布倫特期油價格跌穿破每桶40美元期間，中石化及中石油的成品油業(yè)務(wù)借著定價機(jī)制分別獲得約100億元及70億元利潤。

　　劉新偉認(rèn)為，原油價格的漲跌直接會影響到相關(guān)產(chǎn)品的價格趨勢，即會對商品生產(chǎn)的利潤產(chǎn)生影響。原油價格過高會導(dǎo)致下游生產(chǎn)成本過高，越接近終端價格傳導(dǎo)難度越大，會導(dǎo)致接近終端企業(yè)生產(chǎn)困難；原油價格過低，雖然會使得下游生產(chǎn)成本下降，但基于供需框架，原油價格下跌可能預(yù)示需求端問題積重難返。（記者李春蓮）