揭秘莆田系資本運作圖譜：潛行股市14年 借PE攀附豪門

　　從最初“江湖游醫”，到控制多家上市公司，并與資本豪門結盟，神秘而低調的“莆田系”，而今儼然已經成為資本高手。

　　卷入“魏則西事件”漩渦的中源協和，并不是莆田系第一次在資本市場亮相。鮮為人知的是，早在2002年，“莆田系”就已悄然進入資本市場，至今已經潛行14年之久。在此過程中，PE機構扮演了重要的推手角色。

　　盡管刻意保持低調地，但梳理“莆田系”擴張軌跡便不難發現，從最初借助PE坐大，進化到如今的資本豪門聯姻，在過去的十多年里，，其擴張之路呈現出清晰的“借力打力”的痕跡。

　　在進入資本市場的過程中，“莆田系”的運作手法，也日漸成熟、隱蔽。值得一提的是，為了實現自身的擴張，部分莆田系企業還以股權為紐帶，與一些金融機構實現深度捆綁，助力其進入資本市場。

潛行股市14年

　　5月3日，因卷入大學生魏則西之死風波，A股上市公司中源協和緊急停牌，對相關事項進行核查。而隨著“魏則西事件”愈演愈烈，“莆田系”相關公司名單也越發詳盡，并引發資本市場上的強烈反響。

　　然而，這并不是莆田系第一次在資本市場亮相。迥異于外界的印象，向來行事隱秘的莆田系，早在十多年前就已進入資本市場。除了A股，莆田系概念股還有香港上市的和美醫療以及華夏醫療、萬嘉股份。此外，2013年在新三板掛牌的華韓整形，也屬于莆田系。

　　在莆田系上述三家港股上市公司中，華夏醫療、萬嘉集團均為莆田人翁國亮控制和美醫療則由莆田系四大家族之一林氏旗下林玉明所創建。而新三板掛牌的華韓整形，則由莆田系代表人物林國良一手創立。根據公開信息，林國良曾擔任莆田(中國)健康產業總會執行會長，華韓整形在新三板掛牌時，林國良正是該公司兼董事長。

　　莆田系民營醫院進入資本市場，最早要追溯到14年前，第一家上市的則是華夏醫療。而罕為人知的是，在莆田民營醫院“四大家族”中并不突出的翁國亮，卻是莆田系資本運作的鼻祖，一手運作了兩家企業上市。

　　《第一財經日報》查閱資料發現，華夏醫療成立于2001年，但僅僅一年之，就于2002年5月10日在香港聯交所創業板上市。由于時間久遠，已無法得知華夏醫療當年上市的細節。

　　不過，在華夏醫療上市之后，莆田系的資本運作，十多年間一直處于沉寂狀態。到了2013年，再次出現高峰。2013年10月，原本隸屬于華夏醫療的萬嘉集團，經過拆分后，以每股0.01港元的面值，在香港聯交所發行6.48億股。

　　緊隨萬嘉集團之后，華韓整形、和美醫療也陸續進入進入資本市場。2013年11月6日，華韓整形在新三板掛牌，當時總股本為7020.5萬股，可轉換股份為1841.83萬股。隨后，和美醫療也在2015年7月在港交所主板上市。

　　在資本市場潛行多年，不甘寂寞的莆田系，資本運作也漸趨成熟、隱蔽，手段也漸趨多元化。2015年12月2日，華夏醫療公布，以12億港元的預期代價，向賣方港峰企業收購兩家公司全部股權簽訂諒解備忘錄。華夏醫療的目標是，對兩家公司進行重組。

　　此外，2015年12月10日，和美醫療也在2015年12月公布，與三家公司組成策略聯盟，在中國推進試管嬰兒、遺傳基因檢測、建設智慧醫院等合作。

PE推手

　　2015年11月，華韓整形進行定增，而8名認購對象，全部來自機構投資者。其中，東方證券作為領投方，認購了其中2500萬元。鼎峰明道新三板匯聯基金、深圳前海豐疇資產管理有限公司等，分別認購160萬元到1000萬元不等。

　　實際上，在莆田系逐步坐大、并染指資本市場的過程中，VC/PE等投資機構，扮演了重要推手的角色，不少知名PE先后與其聯姻。

　　最早與莆田系聯姻的PE，是國內老牌PE機構鼎暉投資。早在2008年，鼎暉投資就通過兩只人民幣基金，投資了和美醫療。和美醫療招股書顯示，2008年10月，和美醫療控股股東博生醫療與鼎暉一期、鼎暉元博兩只有限合伙基金簽訂協議，后兩者分別以人民幣2.2億元、6204萬元的代價，分別認購博生醫療1226萬股、346萬股，分別持有11.7%、3.3%的股份。

　　公開信息顯示，截至2015年7月上市，鼎暉投資、建銀國際醫療分別持有和美醫療10.25%、6%的股份。

　　示范效應是無窮的。緊隨和美醫療，更多的莆田系民營醫院，開始先后進入與資本聯手，而和美醫療也非鼎暉投資介入的唯一莆田系民營醫院。2010年9月，鼎暉資本再次出手，向主打婦產醫療的安琪兒進行1億元A輪投資。而這家位于成都的婦產醫院，其實也屬于莆田系。

　　與莆田系聯姻的VC/PE機構，并不止于鼎暉投資一家。公開信息顯示，2013年12月，安琪兒同紅杉資本中國基金簽署增資協議，完成B輪融資，增資金額達數億元人民幣。而在A輪融資時，安琪兒還引進了清科創投。

　　隨著莆田系的逐漸壯大，其合作的對象，也不僅僅限于VC/PE等創投機構。據媒體報道，2014年，翁國亮還聯手萬通投資控股董事長馮侖、新希望集團董事長劉永好共同成立中國醫療健康產業發展聯盟，并吸引了陳東升攜泰康人壽等金融大鱷加入聯盟。

　　公開資料顯示，目前中國醫療健康產業發展聯盟有15名會員，控制著上千億資產，覆蓋金融、地產、保險、科研及醫療服務。與萬通、新希望這樣的豪門的結盟，帶來的是真金白銀。據媒體報道，該聯盟成立后，獲得兩家全國性股份制銀行超百億授信。

結盟豪門

　　從最初借助VC/PE做大，到利用其作為套現、資本運作工具，經過多年的發展，莆田系對VC/PE的運用已經爛熟于胸。

　　中源協和與柯萊遜這宗引起軒然大波的交易中，PE機構的身影若影若現。公開信息顯示，2015年12月8日，柯萊遜原控股股東陳新喜、武寧，已將其所持98%、2%股權，轉讓給已經名為湖州融源瑞康股權投資合伙企業。

　　這不過是近年來莆田系的資本運作的一個縮影。在此之前，莆田系與PE聯手上演了“租殼”好戲。2015年5月，林國良將其所持2250萬股的投票權，授權給一家名為凱輝投資咨詢(上海)有限公司的公司。同時，林國良還將其持有2106萬股華韓整形限售股股份質押給凱輝咨詢，后者持有的2250萬股，占華韓整形總股本的32.05%。獲得該部分股權的投票權后，凱輝咨詢實質實現了對華韓整形的相對控股。

　　工商登記資料顯示，凱輝咨詢法人代表為蔡明潑。而蔡明潑的另外一個身份，是法國凱輝私募股權投資基金董事長，于2008年4月，凱輝基金完成首期7000萬歐元資金募集。

　　在走向資本市場的過程中，“莆田系”還以股權為紐帶，與一些金融機構實現深度捆綁。2015年7月，和美醫療在香港上市，由摩根士丹利、建銀國際金融公司擔任保薦人。而在此之前的5年，建銀國際旗下的參股子公司，就已入股和美醫療控股股東博生醫療。

　　而建銀國際醫療成立于2009年，成立時共有6家股東。其中，第一股東建銀國際財富管理(天津)有限公司(下稱“建銀國際財富”)持股41.6%，第二大股東持股30.5%。

　　實際上，無論是建銀國際金融，還是建銀國際財富，均為建銀國際(控股)有限公司下屬子公司。建銀國際的主營業務為投行，建銀國際財富則是建銀國際的國內全資子公司，從事人民幣股權投資基金業務。

　　如今，以翁國亮為代表的部分“莆田系”，已經進入了資本運作的新軌道，開始全面與資本豪門結盟。中國醫療健康產業發展聯盟成立后，新希望集團已經成為華夏醫療的重要股東。該公司今年2月披露的信息顯示，截至2015年12月31日，新希望集團持其20.2%%的好倉。

　　（原標題：莆田系資本運作圖譜：借力PE攀附豪門）